康美藥業(yè)日前發(fā)布發(fā)行60億元優(yōu)先股的預案。國信證券發(fā)布研報認為，盡管優(yōu)先股將攤薄普通股東每股收益和凈資產(chǎn)收益率水平，但本次發(fā)行亦能降低財務費用和增厚凈資產(chǎn)，從而抵消普通股部分每股收益的攤薄；同時本次募集資金到位之后能夠充分保障公司的項目推進計劃，并大大緩解二級市場融資壓力，總體有利于普通股股東，也有利于公司長遠發(fā)展。

　　公告顯示，本次非公開發(fā)行的優(yōu)先股的種類為固定股息率、非累積、非參與、不設回售條款、不可轉(zhuǎn)換。非公開發(fā)行的優(yōu)先股的發(fā)行對象為不超過 200 名的符合《優(yōu)先股 試點管理辦法》和其他法律法規(guī)規(guī)定的合格投資者。本次發(fā)行無回售條款，投資者不能向康美回售，但康美可根據(jù)經(jīng)營情況于優(yōu)先股股息發(fā)放日全部或部分贖回注銷本次發(fā)行的優(yōu)先股，贖回期至本次非公開發(fā)行的優(yōu)先股全部贖回之日止。

　　本次發(fā)行募集資金使用計劃為，20億用于償還短期融資券，20億用于償還銀行借款，其他用于補充營運資金。

　　國信證券預計，優(yōu)先股股息率將在在6%-8%之間。假設募集資金不給公司帶來任何利潤增量，14年凈利潤增速原預計為25%。若股息率為6%，則14年普通股每股收益 減少0.12元（影響約為11%），凈資產(chǎn)收益率同比11-13年平均值下降約0.71%；若股息率為8%，則14 年普通股每股收益 減少0.17元（影響約在15%），凈資產(chǎn)收益率下降約1.35%。考慮到募集資金能夠帶來明顯的利潤增厚，發(fā)行優(yōu)先股后對普通股的每股收益 攤薄小于以上假設。

　　國信證券認為，公司各項業(yè)務處于擴張期， 2014年的營運資金需求約19.5億，本次優(yōu)先股發(fā)行相當于獲得穩(wěn)定長線的債務資金，將有效補充營運資金從而大大緩解二級市場融資壓力。而到公司凈資產(chǎn)收益率較高（近三年平均值達到16%以上），而股息率較低，總體而言本次發(fā)行有利于普通股股東。