因遲遲不實行股改、一度有股改“釘子戶”之稱的哈藥股份，在2008年9月1日終于得以實施股改方案。其大股東哈藥集團(tuán)在其股改方案中承諾：自股改實施之日起三十個月內(nèi)，將向哈藥股份注入不少于26.11億元的優(yōu)質(zhì)經(jīng)營性資產(chǎn)及現(xiàn)金，且注入資產(chǎn)的凈資產(chǎn)收益率不低于11%。根據(jù)其承諾，2011年3月1日成為哈藥集團(tuán)履行承諾的最后期限。

今年2月15日，停牌近兩個月的哈藥股份復(fù)牌。為兌現(xiàn)股改承諾，2月16日哈藥股份對外披露了《發(fā)行股份購買資產(chǎn)暨關(guān)聯(lián)交易預(yù)案》。資產(chǎn)重組方案為：哈藥股份通過向哈藥集團(tuán)非公開發(fā)行股份的方式收購集團(tuán)公司所持生物工程公司以及三精制藥所有股份。收購?fù)瓿珊螅�股份公司將持有生物工程公�?00%股權(quán)、持有三精制藥的股份將由30%上升至74.82%，成為三精制藥第一大股東，集團(tuán)公司直接持有股份公司的比例也將由原來的34.76%上升到45.26%。

　　然而，這一重組方案卻有很多疑點：早在數(shù)年之前，三精制藥就曾是哈藥股份旗下資產(chǎn)之一，如今重回哈藥股份的懷抱，這是一個資產(chǎn)置出和置入的游戲嗎？如果根據(jù)評估值計算，哈藥股份此次注入資產(chǎn)的凈資產(chǎn)收益率，并不能達(dá)到股改時所承諾的11%的目標(biāo)，是否應(yīng)給予股東補(bǔ)償？這樣的重組方案是否降低了股東權(quán)益？

　　擁有十多年股市投資經(jīng)歷的陳定建先生，昨天給本報來信，對哈藥重組有幾多質(zhì)疑，認(rèn)為哈藥資產(chǎn)重組方案應(yīng)推倒重來。

　　讀者來信：

　　哈藥集團(tuán)原持有的三精制藥股權(quán)，幾年前被低于每股3元的價格已轉(zhuǎn)讓到母公司，作為有良心的集團(tuán)公司，不應(yīng)該又以三精制藥停牌股價21元的價格轉(zhuǎn)讓給哈藥股份。有點離譜的是，三年前注冊資金為1億元的生物疫苗公司評估成18億元價值注入哈花股份。

　　一、本次重組評估應(yīng)以凈資產(chǎn)方法進(jìn)行評估后注入，而原方案至少降低股東權(quán)益20%。哈藥股份凈資產(chǎn)為5元，三精制藥凈資產(chǎn)為4元，應(yīng)以凈資產(chǎn)價格進(jìn)行評估后注入，而原方案將三精股價作為當(dāng)成凈資產(chǎn)，這樣只會虛抬哈藥股份的凈資產(chǎn)。

　　二、本次重組涉及的資產(chǎn)規(guī)模未達(dá)到股改時承諾的注入30億元資產(chǎn)的規(guī)模。三精制藥總資產(chǎn)為33億，凈資產(chǎn)為16億，而集團(tuán)權(quán)益為44%，即注入的總資產(chǎn)為13億，6.7億元；生物疫苗公司總資產(chǎn)4.5億，凈資產(chǎn)為3個億，與三精總資產(chǎn)，凈資產(chǎn)相加后總計注入的資產(chǎn)為17.5億，9.7億元，即使以總資產(chǎn)的規(guī)模17.5億元也遠(yuǎn)未達(dá)到股改承諾的注入30億資產(chǎn)的規(guī)模。生物疫苗公司本次被評估為18億元凈價值，實在太離譜。

　　三、集團(tuán)應(yīng)立即將集團(tuán)擁有的其它資產(chǎn)，輝瑞動物疫苗及哈藥直銷公司等應(yīng)盡快合并評估后注入哈藥股份，以使總資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到股改承諾的30億元的目標(biāo)。

　　四、哈藥股份應(yīng)對本次資產(chǎn)注入作出業(yè)績承諾，如果達(dá)不到股改承諾的凈資產(chǎn)收益率達(dá)到11%的目標(biāo)，集團(tuán)在三年內(nèi)應(yīng)給予補(bǔ)償。