風(fēng)口上的2017，大健康產(chǎn)業(yè)的機遇與“坑”會在哪里？記者采訪了十多位大健康產(chǎn)業(yè)的上市公司投資高管、投資機構(gòu)投資人等，試圖把他們心中2017年大健康產(chǎn)業(yè)投資地圖呈現(xiàn)給讀者。

　　記者統(tǒng)計的多位采訪嘉賓都提及的高頻詞匯（不完全統(tǒng)計）有：腫瘤新藥、醫(yī)療器械、免疫治療、人工智能、醫(yī)療機器人、康復(fù)養(yǎng)老、�？漆t(yī)院、現(xiàn)代中醫(yī)藥、可穿戴設(shè)備、基因、活檢、互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療、一致性評價、大分子生物藥CMO、ARVR、3D打印、體檢……

　　可以看到，在采訪嘉賓的投資地圖中，前沿技術(shù)成為投資新寵，如ARVR、3D打印跨界介入醫(yī)療領(lǐng)域，診斷（基因檢測等），泛數(shù)字醫(yī)療等；連鎖、�？频尼t(yī)院、醫(yī)療服務(wù)機構(gòu)、體檢產(chǎn)業(yè)鏈的延伸，中醫(yī)藥則會在2017年進一步老樹開新花，孕育新的投資機會；而來自政策的機遇，如一致性評價領(lǐng)域、生物藥研發(fā)環(huán)節(jié)，第三方醫(yī)學(xué)影像中心等也存在較好的投資空間。

 

　　前沿新寵

　　2017年的投資新寵主要集中在技術(shù)的應(yīng)用領(lǐng)域，新藥研發(fā)集中在腫瘤、孤兒藥等領(lǐng)域。

　　復(fù)星醫(yī)藥關(guān)注制藥、醫(yī)療器械業(yè)務(wù)的全球化突破，創(chuàng)新技術(shù)和產(chǎn)品的研發(fā)投資和引進，以及人工智能領(lǐng)域機會的挖掘。

　　早診早篩相關(guān)領(lǐng)域也是多位采訪嘉賓的投資新寵。分享投資合伙人黃反之、思路迪熊磊、方正和生投資有限公司執(zhí)行董事李新顏、美年健康余熔等都關(guān)注生物技術(shù)領(lǐng)域。如液體活檢、POCT、基因、細胞治療領(lǐng)域。黃反之認(rèn)為POCT符合分級診療大趨勢，技術(shù)也已到更新?lián)Q代之際，因此值得投資；而液體活檢經(jīng)歷了2015年到2016的市場預(yù)熱，2017年政策進一步明朗，應(yīng)用端開始放量，值得布局；免疫治療前景更加清晰，適應(yīng)癥逐漸明朗，也同樣值得投資。熊磊認(rèn)為，未來3年到5年，基因相關(guān)的領(lǐng)域、免疫治療等都會在技術(shù)和產(chǎn)業(yè)化上取得較大的突破。

　　在醫(yī)療器械領(lǐng)域，斯道資本林蕊稱，進口替代仍是投資主題，她關(guān)注平臺公司，而非單產(chǎn)品公司。持同樣判斷的方正和生在積極布局體外診斷IVD領(lǐng)域，特別是化學(xué)發(fā)光及分子診斷，對于高端植入物與新技術(shù)結(jié)合帶來的新機會也樂于嘗試參與。

　　最有可能對醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)特別是醫(yī)療技術(shù)帶來產(chǎn)生革命性的技術(shù)，如基因測序、基因編輯、細胞治療、干細胞技術(shù)等等，這一兩年可以看到資本紛紛投入，表現(xiàn)出一定的熱度。但是否已經(jīng)到了投資的黃金期？方正和生李新顏認(rèn)為，這個領(lǐng)域現(xiàn)階段更多是對遠景的暢想，短期內(nèi)還處于技術(shù)有待成熟、用戶習(xí)慣待培養(yǎng)的階段，還面對數(shù)據(jù)積累，在臨床應(yīng)用與新技術(shù)有效結(jié)合方面很多要做的事情。

　　生物醫(yī)藥是未來的主流，也是投資的重點，越來越多的資本和藥企關(guān)注著腫瘤領(lǐng)域的新藥研發(fā)機會。作為蘇州信達、華領(lǐng)醫(yī)藥、天演藥業(yè)的創(chuàng)始投資人以及藥明康德最早的機構(gòu)投資人，斯道資本認(rèn)為中國將成為全球生物科技研發(fā)中心之一；思路迪熊磊認(rèn)為，醫(yī)藥領(lǐng)域最大的投資領(lǐng)域是腫瘤，第二是慢性病，包括心腦血管和糖尿病，第三是感染類，第四是免疫疾病。

　　黃反之提醒，在藥物方面，盡管腫瘤依然還是熱點，但也還是需要區(qū)別對待，如肺癌等等競爭已過于激烈。血液瘤方面的藥物、自身免疫疾病藥物也是持續(xù)熱點，但難度偏大。

　　另外，方正和生李新顏認(rèn)為，醫(yī)療與3D打印、ARVR等新興技術(shù)及解決手段的融合可以帶來的新業(yè)態(tài)，這里就孕育著投資機會。方針和生已經(jīng)在3D打印、ARVR深度關(guān)注和布局。

 

　　老樹新花

　　在醫(yī)療服務(wù)這顆老樹上，復(fù)星集團執(zhí)行董事兼副總裁、復(fù)星醫(yī)藥董事長陳啟宇表示復(fù)星集團通過互聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)及人工智能打通閉環(huán)，以平臺型醫(yī)院網(wǎng)絡(luò)為核心，嫁接保險、健康管理及創(chuàng)新產(chǎn)品，打造具有閉環(huán)能力的服務(wù)網(wǎng)絡(luò)。銀河生物劉杰、方正和生李新顏、斯道資本林蕊、美年健康俞熔均關(guān)注醫(yī)院、醫(yī)療機構(gòu)的投資機遇。俞熔認(rèn)為，2017年，醫(yī)療健康服務(wù)領(lǐng)域，會有很多熱點和亮點，特別是�？漆t(yī)療，因為需求井噴，2017、2018年會有一批優(yōu)秀的企業(yè)涌現(xiàn)出來。

　　劉杰認(rèn)為，中國好的醫(yī)院還是稀缺資源，2017年投資醫(yī)院還有機會。李新顏表示，民營特色專科醫(yī)院的成長性機會及整合性并購機會，核心選擇市場化程度高，需求旺盛的特色連鎖�？�，尤其看好醫(yī)療美容和康復(fù)醫(yī)學(xué)等。斯道資本投資了上海德達醫(yī)院、浙江邦爾骨科醫(yī)院等醫(yī)療服務(wù)企業(yè)。資料顯示，恒康醫(yī)療就在專科醫(yī)院領(lǐng)域積極布局，聚焦腫瘤診療和高端婦產(chǎn)領(lǐng)域。重山資本孫超表示，會“卡未來的風(fēng)口”，在養(yǎng)老、康復(fù)、連鎖診所上投入。

　　在醫(yī)藥這顆老樹上，方正和生李新顏認(rèn)為，因為產(chǎn)業(yè)集中度有望進一步提高，此中存在的產(chǎn)業(yè)整合浪潮中的并購型機會會比較顯著，對其中的中藥、兒童藥、婦科藥領(lǐng)域的避風(fēng)港機會建議著重把握。

　　在體檢行業(yè)中，美年大健康董事長俞熔表示，上市公司美年健康的戰(zhàn)略是做大做強深耕體檢主業(yè)，同時在體檢上下游產(chǎn)業(yè)做延伸布局，包括上下游的并購和投資，深入慢病管理、�？漆t(yī)療、健康大數(shù)據(jù)等領(lǐng)域。同時，圍繞體檢的入口平臺做生態(tài)布局，為產(chǎn)業(yè)鏈上的創(chuàng)業(yè)者、合作伙伴提供資源。

　　中醫(yī)藥的現(xiàn)代化也是多位投資者和上市公司看好的領(lǐng)域。美年健康董事長俞熔表示，他看認(rèn)為未來三到五年是中醫(yī)藥投資的黃金期。2015年就可以看到，中醫(yī)藥領(lǐng)域發(fā)生很大變化，原來中醫(yī)藥領(lǐng)域比較沉悶，現(xiàn)在內(nèi)部和外部都在發(fā)生變化，有了質(zhì)的飛躍，產(chǎn)業(yè)也很活躍，這里面有很大的投資機會。作為藥企，神威藥業(yè)此前表示將通過并購的方式增強在中藥和保健品領(lǐng)域的布局。在現(xiàn)代中藥并購方面，神威將重點關(guān)注可幫助神威在短時間內(nèi)強化產(chǎn)品線并擴大銷售規(guī)模，重點考慮產(chǎn)品符合戰(zhàn)略核心領(lǐng)域且增長較快的標(biāo)的；在保健品并購方面，神威擬將篩選出在國內(nèi)具有一定規(guī)模銷量和較好渠道基礎(chǔ)的標(biāo)的公司以補充神威現(xiàn)有的保健品渠道，尋找在中草藥及草本領(lǐng)域具有功能或定位人群協(xié)同效應(yīng)的目標(biāo)收購企業(yè)，以帶來產(chǎn)品及品牌方面的協(xié)同效應(yīng)。據(jù)了解，神威藥業(yè)計劃未來5年通過并購增加14億左右的收入。

　　對于前兩年吸引眾多目光和資本的數(shù)字醫(yī)療，遇冷已成為事實，對于這一領(lǐng)域，投或者不投，是個問題。相對而言，藥企等實體企業(yè)更愿意作為戰(zhàn)略性投資投入互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療。如以嶺藥業(yè)、神威藥業(yè)、愛爾眼科、恒康醫(yī)療等均在這一領(lǐng)域布局。而投資機構(gòu)、基金等財務(wù)性投資相對更為謹(jǐn)慎。李新顏表示，方正和生在該領(lǐng)域偏于謹(jǐn)慎，落子不多。他認(rèn)為，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療本質(zhì)和核心是醫(yī)療，不是互聯(lián)網(wǎng)，看好互聯(lián)網(wǎng)對傳統(tǒng)醫(yī)療改良和改善的機會；另一方面，現(xiàn)階段互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療總體估值偏高，存在相當(dāng)多的泡沫，我們有足夠的耐心等待這一領(lǐng)域的理性回歸。

　　相對，約印資本鄭玉芬對于互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療的態(tài)度更樂觀，她認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療現(xiàn)在處于低谷期，但沒有必要過于悲觀，挑選有實力有技術(shù)門檻的項目，這個時候的價錢也是比較合適的。總的來說，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療能夠讓醫(yī)療更加高效，提高采集信息、處理信息的能力。九安醫(yī)療(17.180, 0.05, 0.29%)則繼續(xù)在轉(zhuǎn)型移動醫(yī)療的路上堅持越走越遠。

 

　　政策機遇

　　近兩年，商業(yè)健康險的風(fēng)口逐漸來臨。復(fù)星集團關(guān)注健康保險業(yè)務(wù)的體系建設(shè)和健康管理業(yè)務(wù)能力的快速推進。陳啟宇認(rèn)為，2017年，完善醫(yī)療支付體系建設(shè)是重點，在個人支付能力上升的同時，商業(yè)保險將成為一種新的支付力量。商業(yè)保險公司將為客戶提供更多的自我診斷方式，其中人工智能的應(yīng)用將成為重要創(chuàng)新方向。方正和生李新顏也認(rèn)為商業(yè)健康險在2017年有機遇。

　　在銀河生物總裁劉杰的投資地圖上，仿制藥一致性評價，大分子藥物CMO、醫(yī)院股權(quán)等領(lǐng)域是他關(guān)注的重點。按照CFDA既定議程，2018年需要完成仿制藥一致性評價工作，當(dāng)下能承接相關(guān)業(yè)務(wù)的資源較緊缺，這就意味著市場有急迫需求，一旦有了相關(guān)資質(zhì)條件，就能很快開展業(yè)務(wù)。如臨床實驗、藥代動力學(xué)等業(yè)務(wù)，仿制藥一致性評價領(lǐng)域總體是幾千億的市場。據(jù)了解，在這一領(lǐng)域?qū)ふ液庙椖康娘L(fēng)投也有多家。

　　大分子CMO也會是政策給予產(chǎn)業(yè)的投資機遇。中國現(xiàn)在藥品實行上市許可人制度，可以降低藥物上市門檻。劉杰認(rèn)為這會帶來兩方面的影響：推動CMO發(fā)展，幫助startup公司將產(chǎn)品推向臨床和進入市場。“現(xiàn)在能有一個創(chuàng)新性的公司幫他們做大分子生物藥的CMO會比較好，這一塊很值得投資。”劉杰說。

　　醫(yī)、藥政策給生物藥的投資帶來機遇，也給化學(xué)仿制藥、輔助藥的投資帶去一定風(fēng)險。方正和生李新顏提醒，醫(yī)藥領(lǐng)域建議核心關(guān)注醫(yī)藥創(chuàng)新的機會和行業(yè)整合過程中的風(fēng)險。控費常態(tài)化帶來院內(nèi)醫(yī)藥消費總量持續(xù)增長的同時出現(xiàn)增幅逐步放緩，并且輔助性用藥等逐漸出局，結(jié)構(gòu)性機會和風(fēng)險突出。藥品臨床監(jiān)管新政策，包括一致性評價等對化學(xué)仿制藥在3年到5年內(nèi)的政策性不確定因素增加。方正和生在成長期階段的投資偏謹(jǐn)慎，對抗生素、輔助性用藥堅決回避，對化學(xué)仿制藥面臨的政策性不確定風(fēng)險策略性回避。

　　另外，第三方醫(yī)學(xué)影像中心也得到了政策的利好。據(jù)了解，恒康醫(yī)療亦將加大在精準(zhǔn)醫(yī)療、互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療（遠程醫(yī)療）、影像中心以及醫(yī)生集團方面的投入。

 

　　超越彎道

　　斯道資本林蕊、方正和生李新顏、分享投資黃反之表示超車的彎道也更多集中在新技術(shù)與新藥研發(fā)中。

　　分享投資合伙人黃反之心中的新財富超車賽道在液體活檢、大數(shù)據(jù)、人工智能、醫(yī)療機器人、再生醫(yī)學(xué)等領(lǐng)域。思路迪熊磊認(rèn)為的超越彎道在診斷，包括分子診斷和影像診斷；器械，朝著小型化、創(chuàng)傷減少、無痛的方向發(fā)展的器械領(lǐng)域；朝著高療效的方向發(fā)展的藥物中。

　　斯道資本中國團隊合伙人，醫(yī)療板塊負責(zé)人林蕊認(rèn)為，在新藥研發(fā)，醫(yī)療IT領(lǐng)域，都有可能出現(xiàn)提供超常投資回報的公司，但相應(yīng)的投資風(fēng)險也是巨大的。

　　方正和生李新顏認(rèn)為，單就2017年而言，疾病譜的變化帶來新的機會不會特別多，但部分細分領(lǐng)域存在突破性的機會，可能成為彎道超車的賽道。他認(rèn)為，3D打印和ARVR與醫(yī)療的結(jié)合會是一個賽道。3D打印和醫(yī)療結(jié)合出現(xiàn)變革性的產(chǎn)業(yè)機遇，會帶來創(chuàng)新企業(yè)彎道超車的機會，看好3D打印在齒科、骨科（特別是關(guān)節(jié)）的應(yīng)用前景，術(shù)前模擬，康復(fù)輔具傳統(tǒng)領(lǐng)域煥發(fā)新的生命力。

　　綜上，可以看到，有望通過投資而實現(xiàn)彎道超車的領(lǐng)域，主要集中在新型前沿領(lǐng)域，與科學(xué)技術(shù)的跨界結(jié)合方面。