雷軍攜六高管亮相香港四季酒店，對小米估值高低、商業(yè)模式、何時CDR逐一做答，拿了98億激勵竟不知情

　　7月9日，小米將在港交所主板正式掛牌。

　　小米集團(tuán)這只“獨角獸”的一舉一動備受外界關(guān)注。6月23日，港股市場首支以“同股不同權(quán)”形式上市的小米集團(tuán)(簡稱小米，代碼1810.HK)在香港四季酒店召開全球發(fā)售新聞發(fā)布會，給即將于6月25日啟動的IPO公開招股造勢。

　　發(fā)布會上，小米創(chuàng)始人、董事長雷軍攜六大高管出席，對市場關(guān)心的98億股權(quán)激勵、推遲發(fā)行CDR、小米估值及成長力等市場熱點進(jìn)行了一一回應(yīng)。

　　“在雷總完全不知情的情況之下，董事一致同意決定給予雷總股權(quán)激勵，”針對外界關(guān)注的上市前“突擊”給予的98億元股權(quán)激勵，小米總裁林斌如是回應(yīng)。

　　同時，小米CFO周受資首度回應(yīng)了CDR推遲發(fā)行的原因，并表示重啟CDR“目前沒有計劃”。

　　“我并不是很糾結(jié)我們到底是硬件公司還是互聯(lián)網(wǎng)公司，我更在意的小米是一家獨一無二的公司，”雷軍表示。

　　此外，對于小米商業(yè)模式、成長空間、估值貴與不貴等問題，雷軍和其他高管進(jìn)行了詳細(xì)的闡釋。

 

　　看點一：雷軍攜六大高管出席

　　6月23日舉行的新聞發(fā)布會上，小米創(chuàng)始人、董事長雷軍攜六大高管出席。

　　除了雷軍，還包括聯(lián)合創(chuàng)始人執(zhí)行董事兼總裁林斌、高級副總裁兼首席財務(wù)官周受資、聯(lián)合創(chuàng)始人高級副總裁洪峰、聯(lián)合創(chuàng)始人高級副總裁兼首席品牌戰(zhàn)略官黎萬強(qiáng)、聯(lián)合創(chuàng)始人高級副總裁王川和聯(lián)合創(chuàng)始人高級副總裁劉德。

　　今年5月3日，小米向港交所遞交上市申請，6月21日，小米聆訊后的公告顯示，聯(lián)席保薦人為高盛、摩根士丹利和中信里昂證券，IPO募資最高61.1億美元(約480億港元)。小米法定股本總面值67.5萬美元，由700億A類股(價值17.5萬美元)和2000億B類股(價值50萬美元)組成。

　　招股文件顯示，小米計劃將30%的IPO募集資金用于研發(fā)及開發(fā)智能手機(jī)、電視、筆記本電腦、人工智能音響等核心產(chǎn)品；30%用于擴(kuò)大投資及強(qiáng)化生活消費品與移動互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈；30%用于全球擴(kuò)展；10%用作一般營運用途。

　　2015年、2016年和2017年，小米營業(yè)收入分別為668億元、1000.7億元和1146.25億元，利潤分別產(chǎn)生虧損76億元、利潤4.916億元及虧損439億元，而按照非國際財務(wù)準(zhǔn)則2016年和2017年則分別盈利18.96億元和53.62億元。

 

　　看點二：雷軍稱小米是新物種公司

　　6月22日發(fā)布會開始后第一個環(huán)節(jié)，就是雷軍長達(dá)近40分鐘的“獨角戲”路演。

　　券商中國記者注意到，雷軍的路演內(nèi)容與其6月21日在小米聆訊后公告中的“董事長公開信”內(nèi)容大致相同。

　　由于商業(yè)模式就可以對標(biāo)相應(yīng)企業(yè)給予相應(yīng)估值，所以外界尤其關(guān)注小米商業(yè)模式的問題，到底是以手機(jī)為主的硬件公司還是其宣稱的互聯(lián)網(wǎng)公司。

　　實際上，證監(jiān)會在對小米第一次反饋意見中，也著重提出了一個問題——小米公司現(xiàn)階段定位為互聯(lián)網(wǎng)公司而非硬件公司是否準(zhǔn)確，并要求其進(jìn)一步說明，未來互聯(lián)網(wǎng)變現(xiàn)的趨勢、業(yè)務(wù)增長空間，以及是否具備未來持續(xù)增長的能力。

　　“過去的一個星期，我們在認(rèn)真進(jìn)行梳理，小米到底是什么公司，”雷軍在路演中表示，此前每一輪私募投資的時候，投資者都給予了小米較高的估值。

　　雷軍稱，上一輪小米估值是在三年前，國際投資者給予小米450億投資的時候，“他們是怎么看小米的，經(jīng)過我們跟投資者反復(fù)溝通，大家認(rèn)為小米是獨一無二的，全球罕見的公司。”

　　雷軍所指的罕見是指，既能做硬件，又能做電商，還能做互聯(lián)網(wǎng)的全能型企業(yè)。

　　“相比于蘋果、亞馬遜和谷歌，硬件、互聯(lián)網(wǎng)和電商這三種能力，在這些大公司里，只有小米是唯一一家具備全方位能力的企業(yè)。”雷軍說，“所以在這里，我并不是很糾結(jié)我們到底是硬件公司還是互聯(lián)網(wǎng)公司，我更在意的小米是一家獨一無二的公司。”

　　雷軍表示，如小米最初誕生時是一個新的物種，相信未來可能有更多新生公司出現(xiàn)，可能商業(yè)模式類型完全不同，逐漸被大眾所接受，“至于叫什么公司不重要，重要的是擁有強(qiáng)大的競爭模式和類似小米這種新物種企業(yè)一樣具備巨大成長空間”。

 

　　看點三：小米未來成長空間有多大

　　6月21日，雷軍在公開信中也表示，小米不是單純的硬件公司，而是創(chuàng)新驅(qū)動的互聯(lián)網(wǎng)公司，小米獨創(chuàng)了“鐵人三項”商業(yè)模式，即硬件+新零售+互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)。

　　“小米已經(jīng)進(jìn)入了74個國家，還會進(jìn)一步進(jìn)入新的市場，未來獲得10倍成長空間是看得到的。”雷軍說。

　　小米表示，該公司是互聯(lián)網(wǎng)公司，初期以嶄新的零售渠道，向用戶出售各種自有操作系統(tǒng)的MIUI驅(qū)動的智能硬件產(chǎn)品，從而建立龐大的自有平臺，為用戶提供各式各樣的互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)。同時，提供互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)過程中，進(jìn)一步收集用戶信息，讓小米更了解用戶需要，加上云計算和人工智能，進(jìn)一步改良產(chǎn)品與服務(wù)。

　　小米還認(rèn)為，相比于其他較高成本爭取用戶的互聯(lián)網(wǎng)平臺比較，小米通過出售智能硬件產(chǎn)品，順理成章吸納互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)的用戶賺取保守的利潤。

　　“小米至今的成功證明了這一模式強(qiáng)大的生命力，創(chuàng)業(yè)僅7年時間，年收入已經(jīng)突破千億元人民幣，這一成長速度是很多傳統(tǒng)公司無法企及的。”雷軍說。

　　根據(jù)小米財報，2017年小米業(yè)務(wù)部分主要收入有3部分，智能手機(jī)、LOT(物聯(lián)網(wǎng))及生活消費品和互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)，貢獻(xiàn)收入分別為805.6億元、234.47億元和98.96億元，分別占70.3%、20.5%和8.6%。

　　在路演中，雷軍對于上述三部分業(yè)務(wù)空間給予了充分的想象。

　　雷軍表示，手機(jī)行業(yè)在未來不會再高速增長，但去年全球消費14.7億臺手機(jī)，小米占9000多萬，就算手機(jī)市場不增長，小米仍有巨大的成長空間。在未來8年里，小米將穩(wěn)步進(jìn)入一個又一個領(lǐng)域，獲得穩(wěn)步增長。

　　互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)方面，雷軍表示，隨著小米盒子、AI設(shè)備等硬件銷售增加，互聯(lián)網(wǎng)月活躍用戶還在持續(xù)增加。

 

　　看點四：小米股權(quán)投資板塊正在壯大

　　此外，雷軍還介紹小米的股權(quán)投資業(yè)務(wù)板塊也在持續(xù)做大，小米是持有美的1.3%的股東，也是迅雷和美股上市公司華米科技和愛奇藝的股東，其中，小米持是愛奇藝第二大股東(持股6.9%，市值約20億美元)。

　　為什么小米獲得這么多粉絲支持？雷軍表示，小米的經(jīng)營理念是與用戶成為好朋友，希望用戶可以閉著眼睛在小米買產(chǎn)品。

　　小米向用戶進(jìn)行了一個承諾：小米每年整體硬件業(yè)務(wù)，(包括手機(jī)及IoT及生活消費產(chǎn)品)的綜合稅后凈利率不超過5%，如超過，小米將把超過5%的部分用合理的方式返還給小米用戶。

　　“很多投資人說小米有機(jī)會成為第一，利潤像蘋果一樣超過20%。但我說小米不能超過5%，這樣可以確保了無論在什么樣的情況下，都保持有力的競爭力。”雷軍解釋。

　　最后，雷軍表示小米希望成為一個偉大的公司。一個優(yōu)秀的公司往往會考慮利潤，而偉大的公司考慮的是人心，雷軍希望小米成為偉大的公司。

 

　　看點五：被授予98億股權(quán)激勵，雷軍竟不知情

　　6月23日，在雷軍路演之后，發(fā)布會進(jìn)入問答環(huán)節(jié)，回答國際國內(nèi)媒體的提問，問題涉及上市前雷軍獲得的超高股權(quán)激勵和CDR等尖銳提問。

　　小米CDR招股書顯示，上市前即今年4月，小米全體股東同意，向雷軍控制的smart mobile holdings limited發(fā)行63969619股B類普通股。該次股權(quán)激勵確認(rèn)98.3億元股份支付費用，授予雷軍的股權(quán)已在上市前發(fā)出。這筆98.3億元的費用會計入當(dāng)期損益。

　　小米也特意提示，由于高額的股權(quán)激勵，當(dāng)年財務(wù)報表凈利潤可能存在大額為負(fù)的風(fēng)險。

　　這筆可能導(dǎo)致小米今年虧損的巨額股權(quán)激勵是如何出臺的？

　　小米總裁林斌回應(yīng)了兩個原因，一方面，董事會對董事長、CEO上市前進(jìn)行股權(quán)激勵，這對于新經(jīng)濟(jì)公司，無論是美股還是其他證券市場都有這樣的慣例，小米不是第一家，也不會是第二家。

　　而林斌解釋的第二個原因令外界詫異，即全體董事瞞著雷軍給予了雷軍98億元的股權(quán)激勵。

　　“在雷總完全不知情的情況之下，其余董事一致同意決定給予雷總股權(quán)激勵，”林斌表示，“這基于過去八年，對雷總的帶領(lǐng)團(tuán)隊努力以及改變商業(yè)模式的肯定，管理層都認(rèn)為這是實至名歸。”

 

　　看點六：小米首次回應(yīng)為何突然推遲發(fā)行CDR

　　作為國內(nèi)首單CDR的發(fā)行企業(yè)，按照證監(jiān)會此前公告，小米公開發(fā)行CDR事項定于6月19日上發(fā)審會審核，外界普遍認(rèn)為小米將在當(dāng)天大概率成功過會。

　　令人意外的是，6月19日早間，小米集團(tuán)官方微博表示，經(jīng)過反復(fù)慎重研究，決定分步實施在香港和境內(nèi)的上市計劃，即先在香港上市之后，再擇機(jī)通過發(fā)行CDR的方式在境內(nèi)上市。為此，公司向中國證監(jiān)會發(fā)起申請，推遲召開發(fā)行審核委員會會議審核其CDR發(fā)行申請。

　　證監(jiān)會也發(fā)布公告稱，尊重小米集團(tuán)的選擇，決定取消發(fā)審委會議對該公司發(fā)行申報文件的審核。

　　小米CFO周受資首先進(jìn)行了表態(tài)， CDR是一個非常重大的中國資本市場的創(chuàng)新，小米也特別支持CDR的創(chuàng)新，特別榮幸成為首批試點的企業(yè)之一，并且在過去幾個月時間非常努力地做了許多與CDR相關(guān)的工作。

 

　　那小米究竟是何種原因推遲發(fā)行的？

　　周受資依舊沒有明確回答，只是表示 “經(jīng)過雙方反復(fù)的討論，為了確保CDR試點的成功，我們先申請在香港上市，找合適的時間再通過CDR實現(xiàn)中國的上市，這也得到證監(jiān)會的認(rèn)可和支持。”

　　對于這樣模糊的回答顯然媒體并不滿足，于是又有媒體追問，“公司推遲CDR是不是與證監(jiān)會在小米估值方面有分歧？CDR擇機(jī)發(fā)行有沒有確切的時間？”

　　周受資明確表示，小米和證監(jiān)會沒有分歧，小米之前也反復(fù)和監(jiān)管層討論過，最后達(dá)成共識是為了確保CDR發(fā)行質(zhì)量，先上港股，再找一個合適時間通過CDR方式上A股，這會是雙方覺得可以確保CDR發(fā)行成功的很重要的因素。

　　對于何時重啟CDR發(fā)行，周受資表示，“目前沒有計劃”。

 

　　看點七：小米估值到底貴不貴？

　　在此次新聞發(fā)布會上，證券時報記者提問，“小米估值差不多有700億到800億美元，市場上一直有質(zhì)疑說如果和蘋果比的話，市盈率比較高，那么小米的估值到底貴不貴，市盈率應(yīng)該是怎樣的水平？”

　　“我們小米集團(tuán)從來沒有說我們值多少錢，市場過去幾個月都是市場自己炒作的，我們從來沒說過。”對此，小米CFO周受資表示。

 

　　針對市盈率的問題，周受資從三個角度來回到了這個問題：

　　第一，小米在快速增長，去年的收入年底增長67.5%，一季度加速增長，達(dá)到89.5%。

　　第二，小米的市場機(jī)會非常大，包括手機(jī)市場還能繼續(xù)增長，新品類互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)等拓展，以及國際市場的拓展。

　　第三，因為小米走的路線是高效的性價比路線，所以能持續(xù)地增長。而估值的核心就在于公司增長速度，在于增長的天花板在什么地方，在于能不能持續(xù)地增長。

　　值得一提的是，發(fā)布會的主持人還糾正，小米估值“700億到800億美元”的說法，其表示，按照17到22塊的招股價，小米對應(yīng)的估值是550億美金到700億美金。

 

　　看點八：與格力董明珠賭局

　　還記得2013年雷軍與格力電器董事長董明珠的10億元賭約嗎？賭約是5年時間，若小米的銷售收入超過格力，那么董明珠給雷軍10億元。

　　5年前，格力和小米的體量不再一個級別，小米營業(yè)收入316億元，格力營業(yè)收入1200億元。

　　如今5年過去，小米也猛然間成長為營收過千億的企業(yè)，根據(jù)財報，格力2017年營業(yè)收入1482.9億元，小米2017年營業(yè)收入1146.25億元，2017年小米與格力營業(yè)收入336.65億元。

　　今年一季度，小米實現(xiàn)營業(yè)收入344.12億元，同比增長87.09%，若后續(xù)三個季度仍然保持一季度增速，2018年小米實現(xiàn)營業(yè)收入將有望超越2000億元。

　　今年5月16日，董明珠在“格力2018再啟航”晚會上表示，過去的成績已過去，2018年格力電器將沖擊營收2000億元的目標(biāo)。

　　對于2018年要新增的500億元收入從哪里來，董明珠解釋，智能裝備將成長為格力電器的第二大支柱產(chǎn)業(yè)，包括跨界進(jìn)入工業(yè)機(jī)器人領(lǐng)域等，重點投資項目涵蓋空調(diào)、智能裝備、智能家電、集成電路等產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域。

　　不過，此前董明珠寄望跨界力推的格力手機(jī)，目前進(jìn)展并不順利，董明珠個人投資的珠海銀隆也被爆出銷量訂單下滑，廠區(qū)停工裁員等消息。

　　伴隨各自面臨的挑戰(zhàn)與機(jī)遇變數(shù)，雷布斯和董明珠到底誰會贏，你支持誰？最終的結(jié)果將在今年年底揭曉。